【財經(jīng)分析】歐洲央行堅持穩步降息 中性利率水平仍存懸念

新華財經(jīng)法蘭克福12月13日電（記者邵莉）歐洲中央銀行12日下調了歐元區經(jīng)濟增長(cháng)和通脹預期，并堅持穩步降息。專(zhuān)家們指出，歐洲央行雖然打開(kāi)了進(jìn)一步下調利率的大門(mén)，但可能低估了經(jīng)濟下行的壓力，中性利率水平仍有待明確。

除了下調關(guān)鍵利率外，歐洲央行周四發(fā)布的貨幣政策決定還有一處重大調整，即將“理事會(huì )決心確保通脹率及時(shí)回到2%的中期目標。它將在實(shí)現這一目標所需的時(shí)間內保持政策利率足夠緊縮”的表述改為“理事會(huì )決心確保通脹率可持續穩定在 2%的中期目標上”。

分析人士指出，這是在正式宣告歐元區通脹水平幾乎已達到中期目標，因此歐洲央行不再需要維持限制經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵利率水平。

歐洲央行行長(cháng)拉加德當天在回答記者提問(wèn)時(shí)表示，理事會(huì )討論了關(guān)于降息50個(gè)基點(diǎn)的事項，但最終一致決定降息25個(gè)基點(diǎn)。降息主要基于三個(gè)理由：一是歐洲央行的通脹預測已連續六次接近中期目標；二是工資、生產(chǎn)率和企業(yè)利潤等關(guān)鍵指標正朝著(zhù)預期的方向發(fā)展；此外，隨著(zhù)經(jīng)濟下行，通脹進(jìn)一步上升的風(fēng)險比過(guò)去更加低。

荷蘭國際集團ING宏觀(guān)研究部負責人卡斯滕·布里茲斯基評論，歐洲央行去掉“保持利率足夠緊縮”的說(shuō)法意味著(zhù)為未來(lái)降息敞開(kāi)了大門(mén)?？紤]到美國新政府經(jīng)濟政策可能帶來(lái)的不利影響、歐元區兩個(gè)最大經(jīng)濟體政局不穩，以及現在法國的公共財政危機，歐洲央行增長(cháng)預期可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。這位專(zhuān)家預計，到明年7月，歐元區的關(guān)鍵存款利率將達到1.75%（目前是3%）。

德國五家主要研究機構周四大幅下調了對德國經(jīng)濟增長(cháng)前景的預期。平均而言，這些機構預計德國今年不再是零增長(cháng)，而是國內生產(chǎn)總值收縮0.2%。2025年預計僅增長(cháng) 0.3%，此前的預測是 0.8%；2026年的增長(cháng)預期也從1.4% 降至 1.1%。

科隆經(jīng)濟研究所針對2000家企業(yè)進(jìn)行的調查則顯示，38%的受訪(fǎng)企業(yè)計劃在明年裁員。49%的公司認為經(jīng)營(yíng)情況正在惡化，認為經(jīng)營(yíng)狀況好于一年前的企業(yè)僅有16%。

鑒于經(jīng)濟疲軟，經(jīng)濟學(xué)家們普遍預計歐洲央行將在明年夏季之前的每次利率決定中下調關(guān)鍵利率。但專(zhuān)家們對于2025年歐元區的降息幅度仍存在明顯分歧。一項最新的市場(chǎng)調查顯示，期貨市場(chǎng)交易員預計到2025年底歐元區關(guān)鍵存款利率將降到1.5%。

Deka銀行首席經(jīng)濟學(xué)家烏爾里?！たㄌ?Ulrich Kater 認為，經(jīng)濟悲觀(guān)主義者現在在歐洲央行理事會(huì )擁有很大影響力。明年關(guān)鍵存款利率將至少降至2%的中性水平。

中性水平意味著(zhù)關(guān)鍵利率既不會(huì )放緩也不會(huì )刺激經(jīng)濟。歐洲央行執委會(huì )委員伊莎貝爾·施納貝爾最近估計這一水平為2%到3%，她警告不要過(guò)度降息。然而，法國等央行行長(cháng)則公開(kāi)支持大幅降息。

周四在被記者多次問(wèn)及中性利率水平后，雖然拉加德沒(méi)有說(shuō)明具體數字，但她提到了歐洲央行去年的一份內部出版物，其中對中性利率的設定在1.75% 至2.5%之間。她還證實(shí)，本次會(huì )議上理事會(huì )沒(méi)有討論這一問(wèn)題。

與此同時(shí)，仍有專(zhuān)家提醒歐洲央行對通脹要保持警惕。德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家約爾格·克萊默（J?rg Kramer）稱(chēng)，考慮到歐元區工資上漲狀況，以及未來(lái)歐美可能出現的懲罰性關(guān)稅加劇通貨膨脹的場(chǎng)景，歐洲央行仍應該謹慎行事。

拉加德也表示，服務(wù)業(yè)的價(jià)格壓力仍然很大。歐洲央行需要更低的價(jià)格壓力才能“完全相信”通脹目標已實(shí)現。

萊布尼茨研究所金融研究部負責人弗洛里安·海德 Florian Heider 評論稱(chēng)，歐洲央行正在用小幅降息來(lái)應對許多普遍存在的不確定性，尤其是地緣政治的不確定性，以確保金融市場(chǎng)穩定。

歐洲央行將在明年1月30日做出下一次貨幣政策決定。

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編輯：馬萌偉

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