【新華解讀】從“積極”到“更加積極”——解讀中央經(jīng)濟工作會(huì )議財政政策發(fā)力方向

新華財經(jīng)北京12月13日電（記者董道勇）中央經(jīng)濟工作會(huì )議12月11日至12日在北京舉行。在財政政策方面，會(huì )議指出，要實(shí)施更加積極的財政政策。

對此，業(yè)內人士認為，“更加積極”的政策取向，意味著(zhù)2025年財政政策將加大逆周期調節力度。從“量”上看，提高財政赤字率，增加發(fā)行超長(cháng)期特別國債等措施都將有效發(fā)揮財政逆周期調節作用；從結構方面看，隨著(zhù)居民的需求從生存型消費逐步進(jìn)入到發(fā)展型消費，財政支出將更加注重惠民生、促消費、增后勁，兜牢基層“三?！钡拙€(xiàn)。

專(zhuān)家預計2025年財政赤字率或將超過(guò)3%

在財政政策方面，會(huì )議指出，要實(shí)施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。加大財政支出強度，加強重點(diǎn)領(lǐng)域保障。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，這既是對沖外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響、提振市場(chǎng)主體信心和預期、持續增強經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力的現實(shí)需要，也是財政更好發(fā)揮國家治理的基礎和重要支柱作用的應有之義。

根據國際貨幣基金組織統計數據，2023年末G20國家平均政府負債率118.2%，G7國家平均政府負債率123.4%。同期我國政府全口徑債務(wù)總額為85萬(wàn)億元，其中，國債30萬(wàn)億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬(wàn)億元，隱性債務(wù)14.3萬(wàn)億元，政府負債率為67.5%。

“考慮到當前我國全口徑政府債務(wù)率僅為67.5%，遠低于G20和G7國家120%左右的平均水平，尚存在較大舉債空間?！睖乇蝾A計，2025年財政赤字率上調至3.8%，赤字規模比2024年增加1萬(wàn)億元左右，增加部分繼續全部由中央承擔，并通過(guò)轉移支付方式安排給地方使用，地方赤字規模與上年持平。

中誠信國際研究院認為，實(shí)施更加積極的財政政策，需兼顧政策力度、結構與效率。一方面，財政發(fā)力“量”很重要，對于當前穩增長(cháng)、擴內需、提振信心、扭轉信用收縮趨勢來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵。2025年預算赤字建議提高至3.4%以上，必要時(shí)可安排3.8%左右，預算赤字規模將上升至約5萬(wàn)億元，廣義赤字規?；蜻_13萬(wàn)億元，有助于彌補土地財政弱化帶來(lái)的財政缺口，保障合理必要支出，為擴內需、穩增長(cháng)等提供財政支持。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認為，赤字率提高意味著(zhù)赤字規模將進(jìn)一步提高，有利于擴大支出力度，強化財政的逆周期調節能力，更好地防風(fēng)險、惠民生、穩增長(cháng)，同時(shí)更能傳遞政策意圖，具有較強的政策信號意義。此外，赤字規模中大概率仍是以中央國債為主，通過(guò)轉移支付的形式能夠更好保障基層財力穩定，提升地方財力的可支配程度，有利于地方做好“三?！惫ぷ?。

2025年超長(cháng)期特別國債發(fā)行有望加碼

會(huì )議還指出，增加發(fā)行超長(cháng)期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實(shí)施。增加地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用，擴大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍。

對此，溫彬預計，用于國家重大戰略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設的超長(cháng)期特別國債規?？赡芾^續按1萬(wàn)億元安排，與2024年規模持平，從而增強對長(cháng)期限項目的保障能力；用于支持六大行補充核心一級資本的特別國債規?；驗?萬(wàn)億元，預計可提升六大行核心一級充足率1個(gè)百分點(diǎn)左右，以提升六大行經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，增強信貸投放能力。

溫彬表示，一方面，地方政府需擴大專(zhuān)項債券發(fā)行規模補充綜合財力，用于置換隱性債務(wù)、回收閑置存量土地、收購存量商品房用作保障性住房等。另一方面，“十四五”收官和加快構建現代化基礎設施體系要求下，2025年一大批重大工程和重點(diǎn)項目將會(huì )陸續開(kāi)工建設，基建項目新增資金需求仍然較高。

中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤認為，2025年財政狹義赤字率和廣義赤字率（含專(zhuān)項債和超長(cháng)期特別國債）均將有較大提升空間。預計2025年財政赤字率提升至4%以上，專(zhuān)項債和超長(cháng)期特別國債額度有較大規模增長(cháng)。

羅志恒認為，為提高專(zhuān)項債的支出進(jìn)度并降低風(fēng)險，有必要從“先定額度再找項目”變成“根據項目?jì)淝闆r定額度”，同時(shí)分配上要向債務(wù)負擔輕、產(chǎn)業(yè)基礎好和人口流入地區傾斜。從長(cháng)期看，伴隨優(yōu)質(zhì)項目逐步減少，專(zhuān)項債要回歸本源，新增額度也有必要隨之調整。

優(yōu)化財政支出結構與經(jīng)濟發(fā)展階段相匹配

會(huì )議還指出，優(yōu)化財政支出結構，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費、增后勁，兜牢基層“三?！钡拙€(xiàn)。黨政機關(guān)要堅持過(guò)緊日子。

中誠信國際研究院認為，相較于絕對規模，結構與效率決定了財政發(fā)力的質(zhì)量和可持續性。會(huì )議提出要“優(yōu)化財政支出結構”，財政支出結構應與經(jīng)濟發(fā)展階段相匹配，從“以投資為主”轉向“投資與消費并重”，從建設型財政向民生型財政轉變。

溫彬預計，財政支出將聚焦民生領(lǐng)域以及供需共同受益、具有乘數效應的民生建設、先進(jìn)制造、基礎設施短板等領(lǐng)域。與此同時(shí)，堅持有保有壓，黨政機關(guān)過(guò)緊日子，從嚴控制一般性支出，加強“三公”經(jīng)費預算管理，努力降低行政運行成本。

羅志恒認為，會(huì )議提出“優(yōu)化財政支出結構，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費、增后勁，兜牢基層‘三?！拙€(xiàn)”，與“適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準”相互呼應。

近年來(lái)，我國持續優(yōu)化財政支出結構，民生領(lǐng)域支出占比持續提高，這既是當前經(jīng)濟發(fā)展階段變化的要求，也是滿(mǎn)足人民美好生活需要的要求，還是經(jīng)濟進(jìn)一步發(fā)展的要求。伴隨我國經(jīng)濟發(fā)展水平逐步提高，居民的需求從生存型消費逐步進(jìn)入到發(fā)展型消費，醫療、教育、養老等方面需求上升，有必要優(yōu)化財政支出結構。

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編輯：幸驪莎

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