年內最后一次“超級央行周”來(lái)襲：美、日、英央行政策“大碰撞”

新華財經(jīng)上海12月17日電（葛佳明）上周加拿大央行以及多家歐系央行率先揭開(kāi)了年底降息大潮的序幕，按照日程安排，本周美聯(lián)儲、日本、英國將領(lǐng)銜全球多達25家央行密集開(kāi)啟議息會(huì )議。

這25家央行中美聯(lián)儲、英國央行和日本央行的利率決議備受矚目，當前市場(chǎng)預期這三家央行或許會(huì )呈現出截然不同的路徑考量：美聯(lián)儲或將在本周降息、英國央行則可能按兵不動(dòng)、而日本央行或許需要權衡下一次加息時(shí)點(diǎn)。

而各國央行的貨幣政策以及對后續利率政策的表態(tài)都將再度震動(dòng)全球金融市場(chǎng)。

美聯(lián)儲或“鷹派降息”

自今年9月，美聯(lián)儲超預期降息50個(gè)基點(diǎn)以來(lái)，全球多家央行選擇跟隨降息，掀起了“降息潮”。本周美聯(lián)儲將召開(kāi)今年最后一次利率決議，市場(chǎng)當前已充分預期本周將降息25個(gè)基點(diǎn)，并開(kāi)始為明年1月的“暫?！弊鰷蕚?，明年的降息路徑充滿(mǎn)變數。

根據芝商所美聯(lián)儲觀(guān)察工具，目前市場(chǎng)預計美聯(lián)儲12月降息25個(gè)基點(diǎn)將政策利率降至4.25%-4.5%的概率高達99%，維持利率在4.50%—4.75%不變的概率為不到1%。而美聯(lián)儲在1月進(jìn)一步降息至4.00%-4.25%的概率只有14.7%。

在美聯(lián)儲12月降息25個(gè)基點(diǎn)已基本“板上釘釘”的背景下，此次議息會(huì )議的關(guān)鍵看點(diǎn)將是美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)以及2025年點(diǎn)陣圖。知名財經(jīng)記者尼克·蒂米勞斯（Nick Timiraos）在近期發(fā)布的文章中表示，本周美聯(lián)儲將如期降息25個(gè)基點(diǎn)，并通過(guò)最新的經(jīng)濟預測和點(diǎn)陣圖暗示其準備放慢降息步伐。

多數經(jīng)濟學(xué)家預測，鮑威爾將強調2025年放緩降息節奏，降息路徑更加依賴(lài)數據。因抗通脹進(jìn)展緩慢，美聯(lián)儲將下調明年降息次數預期，點(diǎn)陣圖中對2025年降息幅度或從4次下調為2-3次。

克利夫蘭聯(lián)儲前主席梅斯特近期表示，美聯(lián)儲此前對明年四次降息的預測“必須重新考慮”，其預測2025年的降息步伐將會(huì )“放緩”，“兩到三次降息對我來(lái)說(shuō)似乎合適?！?/p>

但各大投行對于美聯(lián)儲后續利率路徑仍有較大分歧。法國巴黎銀行在近期發(fā)布的前瞻報告中表示，因近期頗具粘性的通脹數據且存在上行壓力，美聯(lián)儲明年全年都會(huì )維持利率穩定，直到2026年中期才再次恢復降息。

而花旗經(jīng)濟學(xué)家團隊則認為，預計2025年美國企業(yè)將出現裁員趨勢，將導致消費者支出和商業(yè)投資的回落，減輕服務(wù)業(yè)的通脹壓力，預計在明年7月之前的每次會(huì )議都會(huì )降息25個(gè)基點(diǎn)，使基準利率降至3%-3.25%之間。

英國央行“穩字當頭”

英國央行11月宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，政策利率由5%下調至4.75%，為其今年以來(lái)第二次降息。據市場(chǎng)預測，英國央行在12月19日的議息會(huì )議上會(huì )保持利率穩定的可能性為90%。

近期英國通脹反彈勢頭較為明顯，而這也使得英國央行對于未來(lái)的降息更為謹慎，目前市場(chǎng)對英國央行明年年末前的降息的預期僅有61個(gè)基點(diǎn)左右，而對美聯(lián)儲則有85基點(diǎn)左右，對歐央行更是有高達150基點(diǎn)左右。

今年年初以來(lái)，英國通脹壓力原本已經(jīng)有了明顯的改善：相較于年初4%的同比增速，今年9月時(shí)整體CPI同比增速一度下降到1.7%（最近3年來(lái)最低的水平），而核心通脹也從年初的5%下降至3.2%（這也是2021年四季度以來(lái)的低點(diǎn)）。

但由于能源費用的上漲，10月CPI同比上漲2.3%，超過(guò)9月的1.7%，以及市場(chǎng)預期的2.2%。10月CPI同比增速更是錄得2022年10月以來(lái)的最大漲幅6%；而英國央行尤其關(guān)注的國內服務(wù)業(yè)通脹仍維持在5%的高位，雖然和此前英國央行的預測保持一致，但仍高于9月份的4.9%。

在最近的采訪(fǎng)中，英國央行行長(cháng)安德魯·貝利表示，英國央行將堅持“漸進(jìn)式”降息策略，仍然認為明年降息四次（每次25個(gè)基點(diǎn)）是最有可能的情況。

英國央行副行長(cháng)克萊爾·隆巴德里（Clare Lombardelli）此前也表示，政策制定者在降息過(guò)程中應保持審慎態(tài)度。她指出，盡管英國在控制通貨膨脹方面已取得顯著(zhù)進(jìn)展，但薪資增長(cháng)的粘性和通脹的不確定性仍構成重大挑戰。

日本央行按兵不動(dòng)

北京時(shí)間12月19日（周四）日本央行將公布利率決議，目前市場(chǎng)普遍預期，日本央行12月將維持利率不變，加息的可能性不到20%，下一次加息或將在2025年1月或3月。最新接受調查的所有受訪(fǎng)者都預測，截至明年3月底，日本央行將再度加息25個(gè)基點(diǎn)將政策利率上調至0.50%。

高盛分析師在近期發(fā)布的報告中表示，日本央行評估海外風(fēng)險和明年的工資前景，其還沒(méi)有達到可以判斷“工資與物價(jià)間的良性循環(huán)”長(cháng)期可持續的情況。在這種背景下，預計日本央行將在12月會(huì )議中維持0.25%的政策利率不變，如果1月日本央行判斷明年中小企業(yè)加薪的動(dòng)力不足，其可能會(huì )將加息推遲到明年3月或4月。

日本央行此次議息會(huì )議或許一方面會(huì )告訴市場(chǎng)未來(lái)會(huì )加息，另一方面也將設法避免市場(chǎng)預期其加息幅度過(guò)大過(guò)快。

11月30日，日本央行行長(cháng)植田和男在接受采訪(fǎng)時(shí)重申，如果經(jīng)濟表現符合預期，日本央行將加息，并進(jìn)一步表示，由于預測的準確性，“加息的時(shí)機正在接近”。

在工資的前瞻性設定方面。日本工會(huì )聯(lián)合會(huì )已經(jīng)于10月份公布了明年春季勞資談判的基本方針，呼吁所有企業(yè)提高5%以上的工資，而且不少日本大公司也表示將繼續實(shí)施穩健的加薪策略。

在通脹走勢方面，11月東京的通脹漲幅大幅超預期，CPI漲幅加速至2.6%，核心CPI漲幅加速至1.9%，預示著(zhù)日本整體的通脹將保持復脹的態(tài)勢。

日本央行本周稍早表示，該行副行長(cháng)冰見(jiàn)野良三將于明年1月14日在橫濱向當地商界領(lǐng)袖發(fā)表演講，隨后舉行發(fā)布會(huì )。此舉非同尋常，因為日本央行理事會(huì )成員至少自前行長(cháng)黑田東彥于2013年開(kāi)始任期以來(lái)，就未曾在新年首次政策會(huì )議前舉行過(guò)此類(lèi)活動(dòng)。

分析師表示，日本央行采取非常規舉措，暗示其致力于改善溝通，此舉可能提高市場(chǎng)對于明年1月份加息的預期。通過(guò)安排冰見(jiàn)野良三在1月政策會(huì )議前舉行此次活動(dòng)，日本央行將有很好的機會(huì )，向外界傳達其對于貨幣政策的想法，而越來(lái)越多的經(jīng)濟學(xué)家預計央行將在1月的會(huì )議上加息。

市場(chǎng)會(huì )如何反應

從外匯市場(chǎng)看，招商銀行資金營(yíng)運中心外匯分析師丁木橋分析認為，美聯(lián)儲明年暫停降息概率大，美元指數中期趨強。日本央行本周加息預期回落，日元中期面臨貶值壓力。英國央行本周按兵不動(dòng)概率大，英鎊相對抗跌。

中金公司分析師李劉陽(yáng)預計，英美央行貨幣政策分化或支撐英鎊?？紤]到英國通脹近期的反彈勢頭較為明顯，而這也使得英國央行對于未來(lái)的降息更為謹慎，目前市場(chǎng)對英國央行降息幅度的預期也略小于美聯(lián)儲，并且大幅小于歐央行。在此背景下，英鎊可能會(huì )繼續在主要貨幣中表現較強，但兌美元可能很難走出明顯的突破性行情，大概率會(huì )在明年繼續大區間震蕩行情。

股市方面，上周美股市場(chǎng)在歷史高位出現了分化，道指連續下挫，已錄得“7連陰”，納指則持續走強，一度突破20000點(diǎn)關(guān)口，刷新歷史最高紀錄。

華爾街分析師認為，一旦美聯(lián)儲在本周會(huì )議上釋放“鷹派”信號，將進(jìn)一步打壓2025年的降息預期，美股調整的壓力或將增加。

黃金方面，基于對美聯(lián)儲階段性放緩降息步伐以及地緣局勢緩和相對緩慢的認識，光大期貨研究所有色金屬總監、貴金屬資深研究員展大鵬認為，黃金仍可能呈現高位震蕩走勢，價(jià)格難創(chuàng )出新高，也較難走出單邊下跌行情。

天風(fēng)證券表示，地緣局勢和金融環(huán)境變得日益錯綜復雜，使得黃金儲備管理比以往任何時(shí)候都更具現實(shí)意義。未來(lái)去美元化烈度將延續，進(jìn)一步強化各國央行增持黃金儲備的態(tài)度。作為本輪黃金牛市最重要的驅動(dòng)力，目前沒(méi)有看到反轉甚至減弱的跡象，黃金應該繼續維持多頭思路。

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編輯：崔凱

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