飼料企業(yè)進(jìn)軍養豬環(huán)節 延伸產(chǎn)業(yè)鏈對沖弱勢行情

2024年，國內生豬養殖行業(yè)走出低谷，盈利水平同比大幅攀升。但上游飼料市場(chǎng)未充分享受下游回暖的“福利”，產(chǎn)品受成本處于低位拖累，售價(jià)不斷下行。

作為飼料的重要原材料，2024年豆粕、玉米價(jià)格雙雙走弱。12月中下旬，國內期貨市場(chǎng)上豆粕主力合約2505再度下行，觸及2549元／噸的近五年低點(diǎn)。而玉米主力合約2505也在12月初觸及2120元／噸的近年低位后，延續了震蕩行情。

記者近日采訪(fǎng)了解到，2025年飼料原料價(jià)格或仍整體維持低位。成本支撐持續疲軟背景下，飼料企業(yè)拓展下游養殖業(yè)務(wù)，已成為對沖市場(chǎng)弱勢的良方。

又有企業(yè)布局養豬

近日北交所上市公司大禹生物（871970）公告，根據發(fā)展規劃，擬設立全資子公司，在主營(yíng)業(yè)務(wù)飼料、飼料添加劑之外，延伸產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍生豬養殖業(yè)務(wù)。

成立于2014年的大禹生物，近十年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)均為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，2022年成功登陸北交所。

對于選擇此時(shí)拓展新業(yè)務(wù)板塊的原因，大禹生物坦言，近年來(lái)，生豬養殖結構發(fā)生重大變化，規模養殖占比持續提高，家庭農場(chǎng)和中小散戶(hù)養殖占比持續下降，公司日常服務(wù)的家庭農場(chǎng)和中小散戶(hù)的養殖優(yōu)勢在逐漸萎縮；同時(shí)規模養殖集團客戶(hù)全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸形成，銷(xiāo)售壁壘逐漸擴大，導致公司飼料及飼料添加劑銷(xiāo)量和利潤受到一定影響。

除下游客戶(hù)需求縮水外，近年來(lái)飼料行業(yè)整體低迷，或也是促使大禹生物積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈的原因之一。

“2024年飼料價(jià)格呈震蕩下滑走勢，長(cháng)線(xiàn)看，當前飼料價(jià)格處于近五年內低位?！弊縿?chuàng )資訊生豬行業(yè)分析師李晶介紹。

據中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )數據，2024年前三季度國內主要飼料原料價(jià)格高位回落，推動(dòng)配合、濃縮、添加劑預混合飼料產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格均同比下降。豬、蛋雞、肉雞的配合飼料價(jià)格同比下降8.6%至9.5%，濃縮飼料價(jià)格同比下降8.4%至9.4%，添加劑預混合飼料價(jià)格同比下降1.8%至2.7%。

“飼料的兩大基礎原料分別為能量類(lèi)的玉米和蛋白類(lèi)的豆粕，受四季度玉米和豆粕價(jià)格持續下跌影響，多家飼料企業(yè)在12月后再次下調飼料價(jià)格?！?a href="http://groomlandia.com/quote/stockdetail/index.html?code=300226.SZ&codeName=上海鋼聯(lián)&type=5&crumb=股票,上海鋼聯(lián)&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">上海鋼聯(lián)農產(chǎn)品事業(yè)部分析師李心洋表示。近日，飼料巨頭海大集團、雙胞胎及新希望等紛紛宣布降價(jià)30元／噸至150元／噸，其中全價(jià)料降幅大多在30元／噸至50元／噸，濃縮料降幅在100元／噸。

行業(yè)整體不振背景下，2024年前三季度，大禹生物實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8925萬(wàn)元，同比下降22.5%；歸母凈利潤虧損1612萬(wàn)元。

對于業(yè)績(jì)不振的原因，大禹生物表示，2024年上半年，經(jīng)歷了漫長(cháng)低迷周期的生豬價(jià)格逐漸回升，生豬養殖盈利有所改善，但消費需求恢復速度不及預期，終端餐飲不振，總體消費需求偏弱。同時(shí)，受非洲豬瘟疫情影響，中小散戶(hù)退出步伐加快，導致豬存欄減少，豬料銷(xiāo)量下降，飼料和飼料添加劑企業(yè)為保住市場(chǎng)份額競爭激烈，盈利能力大幅下降。

成本下降價(jià)格下滑

飼料價(jià)格的變化主要受原料的價(jià)格主導。采訪(fǎng)中分析人士多提及，今年飼料價(jià)格整體不振，主要因原料中玉米、豆粕等主要原料成本下降。同時(shí)，前期主動(dòng)減產(chǎn)和因豬病被動(dòng)減產(chǎn)的效應顯現，生豬存欄下滑，飼料銷(xiāo)量降低，導致飼料價(jià)格走低。

Mysteel數據顯示，截至12月18日，國內豆粕均價(jià)為2861元／噸，較年初下跌超1000元／噸，跌幅26.62%；國內玉米均價(jià)為2097元／噸，較年初下跌近400元／噸，跌幅16.32%。

“2024年國內豆粕現貨價(jià)格整體呈現震蕩下跌走勢，反彈乏力。同比來(lái)看，價(jià)格中樞明顯走低，波動(dòng)幅度有所收窄?！弊縿?chuàng )資訊分析師馬梓涵認為，2024年豆粕價(jià)格出現異常弱勢行情，受到國際、國內多方面影響。國際方面，今年全球大豆實(shí)現創(chuàng )紀錄產(chǎn)量，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價(jià)格震蕩回落，不斷刷新近四年低點(diǎn)，打壓國際豆系價(jià)格。國內方面，海關(guān)總署數據顯示，2024年1月至11月中國共計進(jìn)口大豆9709萬(wàn)噸，同比增加830萬(wàn)噸，其中8月更是創(chuàng )下1214.4萬(wàn)噸的歷史單月進(jìn)口紀錄。隨著(zhù)大豆集中到港，原料供應壓力不斷提升，上游企業(yè)被迫力保生產(chǎn)計劃穩定，市場(chǎng)大豆壓榨量整體走高。

供給量攀升同時(shí)，豆粕需求端表現并不及市場(chǎng)預期。

據中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )統計，今年前三季度，受生豬產(chǎn)能回調、畜禽存欄減少和養殖盈利不及預期等因素影響，飼料產(chǎn)量高位回落。前三季度，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2.28億噸，同比下降4.3%。其中配合飼料、濃縮飼料、添加劑預混合飼料產(chǎn)量同比分別下降4.1%、11.6%、1.1%。

豆粕價(jià)格不振的同時(shí)，2024年國內玉米價(jià)格也呈現弱勢運行態(tài)勢。

“截至12月19日，國內玉米價(jià)格已跌至全年低點(diǎn)2021.31元／噸，而年內最高價(jià)即1月2日的2420.01元／噸，高低價(jià)差達398.7元／噸?！弊縿?chuàng )資訊分析師張文萍介紹，2023年至2024年，全國玉米產(chǎn)量同比增加2847萬(wàn)噸，總產(chǎn)量達到2.7億噸，為近五年的最高值，疊加進(jìn)口玉米補充，玉米供應整體偏寬松。

需求方面，受原料成本下調影響，玉米深加工企業(yè)盈利較上一年度明顯好轉，深加工企業(yè)開(kāi)工率提升，玉米消耗量提升，但全年新增供應量遠大于需求增加量，玉米市場(chǎng)供需矛盾較為突出，價(jià)格承壓下跌。

需求漸暖原料仍疲軟

2021年至2023年間，生豬養殖行業(yè)經(jīng)歷了漫長(cháng)的產(chǎn)能去化過(guò)程，行業(yè)盈利水平一度觸底，對上游飼料需求也一路下行。不過(guò)自2024年二季度開(kāi)始，豬企已經(jīng)全面扭虧，市場(chǎng)普遍預計，生豬行業(yè)2025年或仍處于小幅盈利周期，豬料需求或將增加。

雖然需求存轉暖預期，但受豆粕、玉米等主要原料價(jià)格不振預期影響，市場(chǎng)對2025年飼料價(jià)格表現仍不樂(lè )觀(guān)。

李晶指出，從飼料原料成本的走勢預測，結合生豬存欄增加對于飼料需求提升的加持，2025年飼料價(jià)格或呈微降后上漲的走勢，但全年均價(jià)同比仍下滑。

“全球大豆供應仍是偏寬松預期，2025年至2026年國內豆粕現貨價(jià)格重心或繼續下移。目前咨詢(xún)機構AgRual預測巴西大豆產(chǎn)量預計達到創(chuàng )紀錄的1.715億噸?！?a href="http://groomlandia.com/quote/stockdetail/index.html?code=300226.SZ&codeName=上海鋼聯(lián)&type=5&crumb=股票,上海鋼聯(lián)&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">上海鋼聯(lián)豆粕分析師幸麗霞認為，雖然受農歷春節前市場(chǎng)提前備貨等因素影響，2025年一季度豆粕價(jià)格存反彈預期，但二三季度，因巴西大豆買(mǎi)船進(jìn)度較快，且貼水報價(jià)不斷下跌，國內大豆進(jìn)口成本降低，大豆到港量龐大，供應壓力凸顯，豆粕價(jià)格或將觸及年內低點(diǎn)。

馬梓涵也表示，2025年預計中國豆粕市場(chǎng)仍以供需雙增為主，年均價(jià)同比繼續回落。

“國際大豆穩固的豐產(chǎn)預期、中國過(guò)剩的壓榨產(chǎn)能、下游需求增速平穩，是導致2025年豆粕價(jià)格重心預期整體同比下移的主要原因?！彼治?，國際大豆處于增產(chǎn)周期，預計2024年至2025年全球大豆產(chǎn)量同比增速超8%，出口量同比增速超2%，這將對全球大豆價(jià)格形成下行的壓力。同時(shí)，大豆壓榨企業(yè)的存量競爭將導致國內豆粕供應量同比繼續增加。雖然2025年生豬、肉雞存欄量存在同比增加預期，但考慮到豆粕減量替代方案的推動(dòng)，市場(chǎng)供應增量更大。

對于2025年的玉米市場(chǎng)，張文萍認為，盡管2024年新季玉米產(chǎn)量較去年減少，但上一季玉米結轉庫存多，市場(chǎng)糧源仍維持相對寬松狀態(tài)。在玉米價(jià)格低位運行及玉米供應寬松的影響下，當前市場(chǎng)呈現供大于求的狀態(tài)。2025年預計玉米主產(chǎn)區出現不同程度減產(chǎn)，市場(chǎng)供需相對緊張，但需求增幅有限，理論供需差或下降。

金石期貨分析師則表示，短期來(lái)看，玉米供應相對寬松，貿易商和用糧企業(yè)建庫積極性不高，雖然現階段養殖存欄龐大對飼料有剛需支持，收儲增加減輕了流通壓力，但整體上供應壓力仍然存在，在明年新作開(kāi)播之前玉米市場(chǎng)預計仍將承壓運行，大概率維持弱勢震蕩走勢。

延伸產(chǎn)業(yè)鏈

雖然2024年飼料市場(chǎng)呈現弱勢行情，但業(yè)內仍有多家企業(yè)業(yè)績(jì)實(shí)現大幅增長(cháng)。

作為東北最大的飼料企業(yè)集團，禾豐股份（603609）2016年就已開(kāi)始嘗試生豬產(chǎn)業(yè)，并于2018年將生豬業(yè)務(wù)確定為公司戰略業(yè)務(wù)。在飼料業(yè)務(wù)板塊整體不振背景下，2024年前三季度，該公司業(yè)績(jì)成功扭虧，實(shí)現歸母凈利潤2.89億元，同比增長(cháng)631%，主要系報告期公司生豬業(yè)務(wù)及肉禽業(yè)務(wù)利潤同比增加所致。

同樣兼具飼料及生豬養殖主業(yè)的大北農（002385），2024年前三季度實(shí)現歸母凈利潤1.33億元，同比大幅扭虧。公司也表示，上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅減虧，第三季度盈利，主要受益于生豬價(jià)格同比上漲，且公司生豬養殖成本較去年同期下降等因素。

“生豬養殖處于生豬產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節，由于70%以上的養殖成本來(lái)自飼料費用，飼料企業(yè)進(jìn)軍養殖行業(yè)，對于廠(chǎng)家養殖環(huán)節節約原料成本有很大優(yōu)勢?！睂τ诮陙?lái)飼料企業(yè)紛紛延伸產(chǎn)業(yè)鏈的舉措，李心洋分析表示。

李晶也認為，生豬價(jià)格回暖，帶來(lái)養殖盈利提升，可以拉動(dòng)市場(chǎng)補欄積極性，對生豬飼料需求形成提振。同時(shí)，飼料企業(yè)布局下游養殖，能夠在生豬存欄下滑、飼料需求下滑的同時(shí)，從生豬養殖端收獲較高利潤，緩沖價(jià)格低迷帶來(lái)的虧損沖擊。

作為飼料界又一支進(jìn)駐生豬養殖業(yè)務(wù)的新軍，大禹生物也對后續經(jīng)營(yíng)寄予厚望。

該公司表示，從行業(yè)發(fā)展趨勢來(lái)看，圍繞飼料構建的生豬養殖產(chǎn)業(yè)鏈是行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。大禹生物自成立以來(lái)一直服務(wù)于畜牧行業(yè)，對行業(yè)上下游較為了解，飼料和飼料添加劑在養殖終端也有大量實(shí)驗數據。公司開(kāi)展生豬養殖，對飼料產(chǎn)能和添加劑產(chǎn)能的釋放有重要促進(jìn)作用，對新品開(kāi)展前期試驗并取得試驗數據也有積極作用。公司自產(chǎn)飼料、飼料添加劑和獸藥產(chǎn)品，有成熟的養殖技術(shù)人員，開(kāi)展養殖業(yè)務(wù)的成本較中小散戶(hù)飼養成本有一定優(yōu)勢。

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編輯：張瑤

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