廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)郭曄：中國在未來(lái)積極發(fā)展綠色金融的四個(gè)重要原則

在12月2日舉行的2024中國金融學(xué)會(huì )學(xué)術(shù)年會(huì )暨中國金融論壇年會(huì )上，廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)郭曄發(fā)表“中國在未來(lái)積極發(fā)展綠色金融的四個(gè)重要原則”主題演講。

全文如下：

目前中國綠色金融建設體系我們的建設成效還是非常顯著(zhù)的，在綠色金融標準體系、在環(huán)境披露、在激勵約束機制、在產(chǎn)品、在市場(chǎng)、在國際合作方面，我們都進(jìn)展的非常好。剛才馬院長(cháng)已經(jīng)說(shuō)了，不光是國內標準體系的完善，還有跟國際接軌方面，目前都有很好的嘗試。這里面我講一點(diǎn)，幾年前人民銀行在2018年把合格的綠色貸款和債券納入了貨幣政策的抵押品框架里，我們做了一個(gè)綠色效應的檢查檢驗。我們看這個(gè)政策真正對于一些企業(yè)做綠色貸款可得性和貸款成本上面是不是真的得到了改善，我們用了學(xué)界比較常用DID的方法，看政策做下去以后企業(yè)在貸款可得性和貸款成本方面是不是得到了改善，結果確實(shí)是這樣的。所以整個(gè)來(lái)看，中國綠色金融體系的建設還是非常有成效的。

我今天想跟大家分享第二個(gè)主要的點(diǎn)，我們感覺(jué)中國在未來(lái)積極發(fā)展綠色金融的幾個(gè)重要原則，總結起來(lái)有四點(diǎn)：第一堅持系統觀(guān)念；第二突出重點(diǎn)的問(wèn)題；第三我們統籌發(fā)展和安全；第四是正確處理政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系。

第一，金融市場(chǎng)是一個(gè)整體。金融體系在中國主要是銀行，可是除了銀行之外還有綠色債券、金融市場(chǎng)我們有各種各樣其他的金融形式。這個(gè)研究發(fā)表在2022年，《世界經(jīng)濟》上我們團隊發(fā)表了一篇文章，講的是目前銀行里面，我們聽(tīng)了幾位業(yè)界專(zhuān)家的介紹，銀行在綠色信貸政策上我們做了挺多的嘗試，包括人民銀行的各種政策。我們通過(guò)一些信貸手段來(lái)抑制了兩個(gè)行業(yè)過(guò)快的增長(cháng)，在金融信貸領(lǐng)域設立了環(huán)境準入門(mén)檻。所以我們可以看到，商業(yè)銀行在推動(dòng)綠色信貸政策的落實(shí)過(guò)程中，我們給了幾個(gè)數據，2008年和2009年行業(yè)貸款退出客戶(hù)有1000多和2000多家，相關(guān)貸款余額下降的幅度也非常大。但在這個(gè)過(guò)程中我們提出幾個(gè)問(wèn)題，我們知道銀行有貸前、貸中、貸后，綠色信貸政策為企業(yè)綠色信貸行為帶來(lái)了什么影響？我們剛剛說(shuō)金融體系是一個(gè)整體，在銀行信貸方面拿不到的話(huà)企業(yè)會(huì )自主或者自動(dòng)調整自己的融資結構，那么他們在其他方面，為什么要各個(gè)部委綠色體系是一致，他可以進(jìn)行綠色的套利行為。第二，綠色信貸政策對企業(yè)的融資結構帶來(lái)了什么樣的影響？可能我們在綠色信貸這邊堵住了他，其他的融資方式又開(kāi)始出現。第三，這種情況下，我們來(lái)看企業(yè)融資結構和環(huán)境投資之間是什么關(guān)系，這個(gè)模型就不展示了。

大概的邏輯鏈條是什么？我們的想法很好，我們說(shuō)綠色信貸，我們可以約束、我們可以激勵這些企業(yè)去做投資行為，改善自己的環(huán)境，包括低碳、轉型等，但企業(yè)也可以自己做其他反饋的行為，所以我們有另外兩條路徑。第一，企業(yè)肯定減少投資了，包括減少環(huán)境投資，這樣沒(méi)有太多的需求。第二，他可以改變自己的融資結構，不一定完全由銀行進(jìn)行信貸，通過(guò)其他的融資渠道，如果綠色標準還不一致的話(huà)就可以從其他的融資渠道獲得資金?？梢钥吹?，我們在政策做下去之后企業(yè)有什么樣的反饋，模型不給大家看了。結果是綠色信貸政策確實(shí)可以在低碳減排方面作出一些貢獻；另一方面，企業(yè)也會(huì )針對政策作出一些反應，它會(huì )改變自己的融資結構，所以我們要在股權再融資和債券融資方面，我們要設立統一的環(huán)境準入標準，你不能堵住這邊往另外兩邊走了。第三，如果這個(gè)企業(yè)有融資約束，那么綠色信貸政策會(huì )產(chǎn)生很好的效果，如果這個(gè)企業(yè)本身沒(méi)有太多融資約束的話(huà)，你做綠色信貸政策你說(shuō)貸給你錢(qián)進(jìn)入綠色行業(yè)，這個(gè)效果不是特別好。所以在銀行做綠色信貸過(guò)程中，整體金融體系是一個(gè)整體的，需要系統性的思維。

第二，在目前數字經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中，我們綠色轉型要突出一些重點(diǎn)。我認為在短時(shí)間內要實(shí)現碳達峰是可能的，這里所有部分都做得非常好，雖然我們在里面突出一些方面，比方說(shuō)電力，在目前數字行業(yè)發(fā)展這么快、新能源行業(yè)發(fā)展這么快的情況下，其實(shí)電力行業(yè)的綠色轉型是其中一個(gè)非常重要的問(wèn)題，這是目前我們團隊正在做的研究。

我們看一下各個(gè)產(chǎn)業(yè)的數字化投入和電力依賴(lài)度以及溢出效應，目前研究結果是我們發(fā)現在一些行業(yè)上數字投入對電力的依賴(lài)度程度是不一樣的，數字行業(yè)是最大的，大于三產(chǎn)、大于二產(chǎn)、大于一產(chǎn)，這是目前的格局。所以在原來(lái)能源結構我們依賴(lài)于煤炭、依賴(lài)于石油，慢慢隨著(zhù)數字經(jīng)濟的發(fā)展我們可能依賴(lài)于電力會(huì )比較大。所以在新能源行業(yè)依賴(lài)于電力比較大，所以電力行業(yè)低碳轉型包括全國統一電力大市場(chǎng)包括電價(jià)的市場(chǎng)化等，可能這些是現在或者未來(lái)一個(gè)很重要的部分。目前團隊跟國家電網(wǎng)在做大數據的分析，目前我們主要做了福建省低碳轉型，低碳行業(yè)在電力依賴(lài)度方面、電力行業(yè)綠色轉型方面可以作出什么樣的東西，所以目前這個(gè)團隊從前年開(kāi)始跟電網(wǎng)合作2年了。

第三點(diǎn)，統籌發(fā)展和安全，在發(fā)展過(guò)程中我們帶來(lái)氣候風(fēng)險等新的風(fēng)險，所以我們統籌發(fā)展和安全之間的關(guān)系。

第四點(diǎn)，正確處理政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系。當然這是永恒不變的話(huà)題，因為政府要引領(lǐng)綠色轉型，同樣另一方面我們要發(fā)揮好市場(chǎng)的作用，使得企業(yè)能夠自發(fā)做一些綠色的事情。所以，我們目前做了一篇文章在研究銀行做綠色信貸政策是不是可以引領(lǐng)企業(yè)去做綠色創(chuàng )新的行為。

在金融機構引領(lǐng)企業(yè)綠色創(chuàng )新行為里面，銀行可以擔當的幾個(gè)職責是什么？第一提供資金支持。第二協(xié)同發(fā)展，綠色金融絕對不是單一存在的，我們五篇大文章里面其實(shí)我們認為像科技金融、綠色金融、數字金融它是一個(gè)協(xié)同的發(fā)展。第三銀行在這里面包括人民銀行，我們要優(yōu)化綠色金融的政策，所以這是我們今年剛剛發(fā)表了一篇關(guān)于綠色規制和企業(yè)綠色創(chuàng )新一篇文章，我們提出了一個(gè)問(wèn)題就是綠色信貸政策對綠色創(chuàng )新帶來(lái)什么樣的影響，我們發(fā)現當銀行對它的綠色創(chuàng )新短期失敗容忍度很低的話(huà)，其實(shí)你會(huì )抑制它的綠色創(chuàng )新。

大家知道創(chuàng )新行為是長(cháng)期行為，這也是我們說(shuō)其實(shí)創(chuàng )新相對會(huì )帶來(lái)一部分風(fēng)險，這也是為什么今年講了很多耐心資本，必須有一個(gè)短期創(chuàng )新失敗的容忍。當然銀行可能在這個(gè)過(guò)程中因為銀行畢竟是存款負債經(jīng)營(yíng)，是一個(gè)非常特殊的企業(yè)。所以在這個(gè)過(guò)程中，我們銀行如何和其他的機構一起來(lái)激勵這些企業(yè)自主進(jìn)行綠色創(chuàng )新行為，我覺(jué)得是未來(lái)比較好的一個(gè)研究的方向。

所以這是簡(jiǎn)短10分鐘，給大家介紹目前在做和未來(lái)可能想做的一些研究，也非常感謝各位的聆聽(tīng)，謝謝！