新財觀(guān)｜中央經(jīng)濟工作會(huì )議三方面定調有望提振Ａ股情緒

作者：國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園

三方面定調有望提振Ａ股情緒

總體看，12.12中央經(jīng)濟工作會(huì )議延續了12.9政治局會(huì )議的總基調，“正視困難、保持清醒、統一思想、對癥下藥、干字當頭”，首提“五個(gè)必須統籌”和“五個(gè)針對”，具體舉措也有不少亮點(diǎn)和新提法，我們也提示，后續對政策、對市場(chǎng)，可以樂(lè )觀(guān)點(diǎn)。具體看，三方面定調有望提振Ａ股情緒：

總體目標上，全力各種“穩”，“穩住樓市股市”、并放在最前面的大基調，“物價(jià)合理回升”列為新增目標，也更注重“穩定預期、激發(fā)活力”；

政策基調上，“穩中求進(jìn)、以進(jìn)促穩”，宏觀(guān)政策“更加積極有為”，貨幣政策定調改為“適度寬松”（上一次還是2008年，2011年之后是“穩健”），財政政策定調由“積極”改為“更加積極”（此前僅有2020年7月政治局會(huì )議），預計將會(huì )有更大力度的中央加杠桿，也會(huì )打好“組合拳”；

政策執行上，“狠抓落實(shí)、干字當頭”，要求“大力提升抓落實(shí)的效能，強化正向激勵，切實(shí)為基層松綁減負，堅持干字當頭、迎難而上”，并要求“各項工作能早則早、抓緊抓實(shí)，保證足夠力度”，指向2025年政策落地有望提速、節奏有望前置、各方干活積極性有望提升。

首提“穩住股市樓市”? 后續政策持續加碼可期

此次定調明年政策基調的12月兩大會(huì )議首提“穩住股市樓市”、且放在最前面大基調，指向后續政策持續加碼可期，重點(diǎn)關(guān)注“中央更大程度參與地產(chǎn)收儲、平準基金”等可能的增量政策。其中：

“穩樓市”方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調“持續用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩，充分釋放剛性和改善性住房需求潛”，具體措施包括“加力實(shí)施城中村和危舊房改造，合理控制新增房地產(chǎn)用地供應，盤(pán)活存量用地和商辦用房，推進(jìn)處置存量商品房工作”等。整體延續9月26日、12月9日政治局會(huì )議基調，此前10月17日住建部發(fā)布會(huì )也已明確將“通過(guò)貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村改造和危舊房改造”。預計2025年房地產(chǎn)供需兩端有望繼續加力，供給端，增加收儲規模、中央更大程度參與地方收儲；需求端，北上進(jìn)一步松綁限購限售等。

“穩股市”方面，特別的，此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議在“推動(dòng)標志性改革舉措落地見(jiàn)效”部分提到，“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(cháng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”，從“長(cháng)錢(qián)入市”等制度性改革入手推進(jìn)“穩股市”。此外，此次也特別提“探索拓展中央銀行宏觀(guān)審慎與金融穩定功能”，除了指用好兩項新創(chuàng )設的支持資本市場(chǎng)工具以及配合財政化債等，也需關(guān)注平準基金等可能的增量政策。

2025年內需、順周期、科技有望交替表現

機會(huì )方面，展望明年全年，股票市場(chǎng)方面，全年權益資產(chǎn)可能震蕩偏上行、結構性機會(huì )為主，內需、順周期、科技有望交替表現，也可關(guān)注2025年并購重組周期重啟的投資機會(huì )，以及此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議新提法潛在的投資機會(huì )，除了延續強調支持“人工智能+、未來(lái)產(chǎn)業(yè)”外，明確“區域協(xié)調發(fā)展戰略、區域重大戰略、主體功能區戰略、經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)勢區域、經(jīng)濟大省、海洋經(jīng)濟、灣區經(jīng)濟”等區域標簽；新提“加快沙戈荒新能源基地建設，建立一批零碳園區”等。債券市場(chǎng)方面，全年債?？善?、波動(dòng)加大，“上有頂、下有底”（10Y國債收益率區間可能1.75%-2.3%）。

風(fēng)險方面，配置上需重點(diǎn)關(guān)注３方面風(fēng)險：一是市場(chǎng)定價(jià)核心矛盾當前仍為政策力度和節奏，需關(guān)注國內政策力度、節奏可能的超預期變化；二是海外經(jīng)濟環(huán)境變化超預期；三是地緣沖突演化超預期，或會(huì )對市場(chǎng)情緒造成沖擊。

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編輯：王媛媛

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