債市日報：12月18日

新華財經(jīng)北京12月18日電（王菁）債市周三（12月18日）迎來(lái)回調，早間央行約談債市交易激進(jìn)金融機構消息傳出，近期高漲市場(chǎng)情緒出現急剎車(chē)，不少機構快速止盈，國債期貨午后跳水，尾盤(pán)略收窄跌幅，銀行間現券收益率回升2BPs左右；公開(kāi)市場(chǎng)連續兩天凈投放，資金利率仍表現分化。

機構認為，債市下行最快的階段可能已經(jīng)過(guò)去，短期或偏震蕩，而后續的走勢可能需要更多盯住資金面，長(cháng)端進(jìn)一步大幅下行可能需要降準帶來(lái)的資金面改善，下周末1.45萬(wàn)億元MLF（中期借貸便利）到期后，若降準依據落空，債市可能面臨調整。

【行情跟蹤】

國債期貨午后跳水、全線(xiàn)收跌，30年期主力合約跌0.44%，10年期主力合約跌0.1%，5年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債表現“先強后弱”，午后收益率普遍轉為上行。截至發(fā)稿，3-7年期國債活躍券收益率下行1-2BPs，5年期“24附息國債14”現報1.43%，上行0.75BP，10年期“24附息國債11”上行2BPs報1.715%，30年期“24特別國債06”上行2.75BPs至1.9875%，10年期“24國開(kāi)15”上行2BPs報1.8125%。

中證轉債指數收盤(pán)漲0.44%，38只可轉債漲幅超2%，偉隆轉債、明電轉債、白電轉債、明電轉02、遠信轉債漲幅居前，分別漲14.94%、9.03%、8.8%、8.72%、8.53%。跌幅方面，6只可轉債跌幅超2%，松原轉債、國城轉債、普利轉債、祥源轉債、震安轉債跌幅居前，分別跌12.36%、6.33%、6.32%、4.39%、3.05%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當地時(shí)間12月17日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.7BP報4.255%，3年期美債收益率跌0.2BP報4.234%，5年期美債收益率漲0.8BP報4.27%，10年期美債收益率持平報4.404%，30年期美債收益率跌0.8BP報4.593%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數回落，10年期日債收益率下行1.5BP至1.064%，3年期和5年期日債收益率分別走低1.4BP和1.2BP，分別報0.582%和0.719%。

歐元區市場(chǎng)方面，當地時(shí)間12月17日，法國10年期國債收益率跌1BP報3.031%，德國10年期國債收益率跌1.7BP報2.228%，意大利10年期國債收益率跌1.5BP報3.383%，西班牙10年期國債收益率跌1.1BP報2.921%。其他市場(chǎng)方面，英國10年期國債收益率漲8.2BPs報4.522%，

【一級市場(chǎng)】

財政部3期國債中標收益率均低于中債估值。財政部63天、91天、182天期國債加權中標收益率分別為0.9285%、0.9891%、1.0098%，邊際中標收益率分別為1.0331%、1.0859%、1.0888%，全場(chǎng)倍數分別為4.19、4.11、3.82，邊際倍數分別為1.51、1.71、1.62。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月18日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了3876億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日786億元逆回購到期，單日凈投放3090億元，為連續兩天凈投放。

資金面方面，Shibor短端品種表現分化。隔夜品種上行0.3BP報1.428%；7天期下行1.1BP報1.776%；14天期上行10.2BPs報1.994%；1個(gè)月期下行0.2BP報1.704%，創(chuàng )2022年11月以來(lái)新低。

【消息面】

據金融時(shí)報最新報道，今天上午，央行約談了本輪債市行情中部分交易激進(jìn)的金融機構，提了一些要求，主要包括：要密切關(guān)注自身利率風(fēng)險等風(fēng)險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩健性；依法合規開(kāi)展投資交易，央行近期已經(jīng)嚴厲查處了一批涉嫌出借賬戶(hù)、擾亂市場(chǎng)價(jià)格、利益輸送、內控缺失等違規行為的機構，同時(shí)正在全面摸排違規行為線(xiàn)索，后續將保持常態(tài)化的執法檢查，對債券市場(chǎng)違法違規行為零容忍。

【機構觀(guān)點(diǎn)】

光大固收：明年政策利率會(huì )進(jìn)一步下行，且幅度有可能還不小。但貨幣政策的種類(lèi)較多，其中一部分政策是有助于推動(dòng)債券收益率下行的，而其余政策則不會(huì )。例如，再貸款等結構性貨幣政策工具對債券市場(chǎng)走勢的影響有限，且細論起來(lái)其寬信用的作用還會(huì )推高債券收益率。對明年債券市場(chǎng)持偏樂(lè )觀(guān)態(tài)度，由于近期債券收益率下行速度已過(guò)快，此時(shí)宜注意控制久期風(fēng)險。

國盛固收：目前來(lái)看，明年的信用資產(chǎn)荒行情有望延續。這一方面是由于信用供給尚未放量，反而由于債務(wù)置換、銀行資本金壓力緩解以及貸款利率下降等因素，城投、二永和產(chǎn)業(yè)債供給可能相對于今年減少；而另一方面，地方債置換隱債之后，機構信用資產(chǎn)減少將產(chǎn)生更強的配置需求，如果信貸和非標沒(méi)有足夠的增量供給，這種配置需求會(huì )更強。

中金固收：美聯(lián)儲9月開(kāi)啟降息以來(lái)，10年期美債利率大幅攀升，利率曲線(xiàn)短端牛陡，長(cháng)端熊陡，基本符合在上一期季報中的判斷。近期來(lái)看，美國經(jīng)濟在降息后顯現出“快修復”跡象，表現為前期受到壓制的小企業(yè)部門(mén)信心、經(jīng)營(yíng)與融資狀況改善，以及地產(chǎn)建設周期的觸底回暖。強基本面之下，美聯(lián)儲的降息周期或偏短促。

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編輯：王柘

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