資管一線(xiàn)|上銀基金盧揚：政策“暖意”頻出，高股息紅利資產(chǎn)迎來(lái)配置窗口期

新華財經(jīng)上海12月19日電（記者魏雨田） 在當前市場(chǎng)波動(dòng)性加劇的環(huán)境下，從市場(chǎng)獲取超額收益的難度日益增加。面對這樣的局面，主動(dòng)權益基金經(jīng)理如何堅守投資定力？哪些關(guān)鍵因素將對市場(chǎng)走勢產(chǎn)生深遠影響？而那些紅利、高股息率的資產(chǎn)，后續又將如何演繹其價(jià)值？近期，新華財經(jīng)記者采訪(fǎng)了上銀基金權益投研部總監、權益投資總監、基金經(jīng)理盧揚。

買(mǎi)基金就是買(mǎi)入“商業(yè)綜合體”

隨著(zhù)資本市場(chǎng)的波動(dòng)和行業(yè)競爭加劇，近年來(lái)，主動(dòng)權益基金面臨前所未有的挑戰。在這樣的背景下，實(shí)現可持續的超額收益變得愈發(fā)困難，這無(wú)疑是眾多主動(dòng)權益基金經(jīng)理所面臨的重大考驗之一。

“市場(chǎng)的復雜性正在不斷增加，相應的操作難度也隨之上升，這要求基金經(jīng)理必須具備更高的專(zhuān)業(yè)素養和精細化的操作能力?！北R揚表示，在當前的市場(chǎng)環(huán)境下，基金經(jīng)理不應盲目跟風(fēng)，而應建立自己的價(jià)值判斷體系，并堅持基于時(shí)間價(jià)值的投資理念，即致力于長(cháng)期的價(jià)值投資。

盧揚這么對自己的投資理念進(jìn)行描述：“投資一家公司，本質(zhì)上就是成為它的股東，擁有它的所有權。只要公司的商業(yè)模式是合理的，我就能在適當的時(shí)機買(mǎi)入并長(cháng)期持有。這意味著(zhù)這家公司將為我帶來(lái)持續的現金流?！?/p>

在盧揚看來(lái)，投資基金就像是購買(mǎi)了一個(gè)商業(yè)綜合體?！霸谶@個(gè)綜合體中，包含了銀行、水電站、高速公路收費站等多種業(yè)務(wù)?！?/p>

盧揚的投資理念在其管理的上銀鑫卓混合基金三季報中得到了體現。自今年三季度起，盧揚對基金的投資組合進(jìn)行了部分調整。具體來(lái)看，在三季度的市場(chǎng)波動(dòng)期間適時(shí)增持了銀行和煤炭板塊。與此同時(shí)，盧揚堅持對那些估值較低、股息率較高的行業(yè)，如電力、石油、高速公路和運營(yíng)商等，保持了較高的投資配置。

盧揚表示，投資應當抱持一種長(cháng)期擁有并伴隨公司成長(cháng)的心態(tài)，而非頻繁參與到市場(chǎng)的短期投機和波動(dòng)之中。因此，在投資決策時(shí)基金經(jīng)理需要展現出堅定的定力和更長(cháng)遠的視野。

“當其他人追求短期利益時(shí)，你可以放慢腳步，擁有更長(cháng)遠的視野。例如，如果別人只關(guān)注未來(lái)半年的市場(chǎng)表現，你可以將目光投向一年后；如果別人關(guān)注一年，你可以展望兩年?！彼f(shuō)。

政策利好頻發(fā) 宏觀(guān)經(jīng)濟預期向好

近期，隨著(zhù)市場(chǎng)預期的逐步回暖，股市整體呈現出顯著(zhù)的反彈勢頭。然而，在這一過(guò)程中，一個(gè)引人注目的現象是低估值、高股息的大盤(pán)股與中小盤(pán)股之間出現了走勢的背離。這背后隱藏著(zhù)什么信號？

盧揚分析，這種市場(chǎng)變化雖然在一定程度上體現了投資者信心的增強和對經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)預期，但更深層次地揭示了一些關(guān)鍵信息。一些市值較小的中小盤(pán)股票近期估值已經(jīng)從底部大幅上漲，并在高位震蕩，這可能意味著(zhù)市場(chǎng)短期內已經(jīng)進(jìn)入過(guò)熱狀態(tài)。與此同時(shí)，以?xún)r(jià)值風(fēng)格或大盤(pán)風(fēng)格為代表的股票價(jià)值修復過(guò)程尚未完成。

市場(chǎng)未來(lái)的走勢將受到多個(gè)關(guān)鍵變量的深刻影響。盧揚認為，房地產(chǎn)行業(yè)無(wú)疑是對宏觀(guān)經(jīng)濟影響最大的因素之一。房地產(chǎn)業(yè)滲透到生活的方方面面，成為影響市場(chǎng)的核心變量。在經(jīng)歷了過(guò)去兩三年的市場(chǎng)低迷之后，一系列積極的政策措施相繼出臺，這些政策有可能推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現超出市場(chǎng)預期，進(jìn)而對明年的宏觀(guān)經(jīng)濟產(chǎn)生積極的影響。

此外，盧揚表示，在消費領(lǐng)域一系列積極的政策正在陸續推出，以刺激市場(chǎng)活力。具體來(lái)看，汽車(chē)以舊換新、定制家居、童裝以及床上用品四件套等商品均已納入政策補貼的范圍。這些政策的實(shí)施反映出，在民眾中仍存在大量未被滿(mǎn)足的潛在需求。這些需求的釋放，將對市場(chǎng)的復蘇和增長(cháng)起到關(guān)鍵作用。

高股息紅利資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯

近期，各期限國債到期收益率快速下行。截至12月17日，10年期國債收益率跌至1.7%附近，30年期國債收益率跌破2%，已至歷史低位水平區間。盧揚表示，在當前時(shí)點(diǎn)，合理提升權益類(lèi)產(chǎn)品的配置將是理性的選擇。

自12月以來(lái)，紅利型資產(chǎn)的“風(fēng)”再次吹來(lái)，重獲資金偏愛(ài)。盧揚認為，當前正是一個(gè)對于那些具有高股息率和低估值的大盤(pán)股票進(jìn)行長(cháng)期投資布局的良機?！跋惹笆袌?chǎng)的背離現象最終將得到反轉，回歸正常趨勢?！?/p>

盧揚進(jìn)一步表示，紅利高股息資產(chǎn)如銀行、高速公路、煤炭和電力等行業(yè)的股票紅利型資產(chǎn)，其價(jià)格尚未完全反映市場(chǎng)預期，股息率依然保持在一個(gè)相對較高的水平。從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，投資這類(lèi)資產(chǎn)投資者不必過(guò)分擔憂(yōu)其潛在的下行風(fēng)險?！拔磥?lái)重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域還包括那些受益于財政補貼、債務(wù)化解等政策先行的板塊，如‘兩新’‘兩重’領(lǐng)域和服務(wù)消費等，將迎來(lái)新的發(fā)展機遇。此外，經(jīng)濟的轉型升級也為成長(cháng)板塊帶來(lái)投資機會(huì )，特別是在人工智能技術(shù)的落地應用方面，如機器人、AI玩具、AI眼鏡等?！?/p>

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編輯：羅浩

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