債市日報：12月26日

新華財經(jīng)北京12月26日電（王菁）債市周四（12月26日）延續橫盤(pán)整理，國債期貨收盤(pán)漲跌不一，中長(cháng)端現券表現仍強于短債，收益率曲線(xiàn)較前一周趨平；公開(kāi)市場(chǎng)重回凈投放，臨近跨年時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性稍有收斂，中短期資金利率小幅回升。

機構認為，當前信用利差仍處于偏高水平，主要受資金價(jià)格和存單利率的影響。后續，利率上行風(fēng)險可控，信用債相對于利率債的賠率更高，年初或為配置超長(cháng)信用債的窗口期。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤(pán)普遍小幅下跌，30年期主力合約跌0.14%，10年期主力合約跌0.06%，5年及2年期主力合約跌0.07%。

銀行間主要利率債表現略?xún)?yōu)于期債，收益率曲線(xiàn)小幅趨平。截至發(fā)稿，5年期“24附息國債14”收益率下行0.5BP，10年期“24附息國債11”下行1BP報1.73%，30年期“24特別國債06”下行0.5BP報1.995%。此外，10年期“24國開(kāi)15”下行1.65BP報1.796%。

中證轉債指數收盤(pán)漲0.27%，逾七成轉債上漲，其中歐通轉債、景興轉債、卡倍轉02、福新轉債、尚榮轉債漲幅居前，分別漲11.32%、11.03%、8.15%、7.97%、6.77%。跌幅方面，1只可轉債跌幅超2%，北方轉債、大秦轉債、遠信轉債、科藍轉債、富春轉債跌幅居前，分別跌2.16%、1.4%、1.35%、1.23%、1.04%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率全線(xiàn)回升，10年期日債收益率上行2.3BPs至1.088%，3年期和5年期日債收益率分別走高1.4BP和2BPs，報0.618%和0.739%。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，12月26日以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了1063億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，當日806億元逆回購到期。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行2.1BPs報1.386%；7天期上行1.7BP報1.533%；14天期上行7.1BPs報2.036%，創(chuàng )2024年6月以來(lái)新高；1個(gè)月期下行0.1BP報1.689%，創(chuàng )2022年11月以來(lái)新低。

【機構觀(guān)點(diǎn)】

中信證券：預計2025年城投融資仍將維持偏緊趨勢，料將進(jìn)一步推動(dòng)城投平臺市場(chǎng)化轉型，預計2025年城投債提前兌付規模有所抬升；預計城投債仍為2025年信用配置最核心的資產(chǎn)，隨著(zhù)基準利率的不斷下行，挖掘城投債所剩的收益溢價(jià)料將是最重要的博弈點(diǎn)。

華泰證券：就2025一季度而言，美國通脹有望小幅降溫，受債務(wù)上限影響美債供給可能受限。配置建議上，10年期美債4.5%以上可以考慮伺機把握交易機會(huì )，但短期利率仍有一定向上慣性，堅持防守反擊。資產(chǎn)配置方面，海外對美聯(lián)儲鷹派降息定價(jià)較為充分，國內焦點(diǎn)從寬貨幣逐漸轉向寬財政。

天風(fēng)固收：利率債市場(chǎng)在貨幣政策和財政政策的雙重影響下，預計利率中樞仍將呈現震蕩下行的趨勢，投資機遇仍在；信用債市場(chǎng)需要投資者更加關(guān)注風(fēng)險與機遇的平衡；而可轉債市場(chǎng)則有望在風(fēng)格更契合的一年中，展現出更多的投資機會(huì )。2025年的固收市場(chǎng)，挑戰與機遇并存，需要投資者密切關(guān)注政策動(dòng)向、市場(chǎng)供需變化以及宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，以制定合理的投資策略，把握債市的投資機會(huì )。

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編輯：王柘

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